“ drb对爱尔兰和国际事务保持了一定程度的评论,这在爱尔兰没有其他期刊,在其他地方很少有期刊可以发表。它应该得到所有的支持。” X
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不同,因为更糟

萨基斯·盖卡斯(Sakis Gekas)

这次不一样:八个世纪的金融愚蠢,作者:Carmen M Reinhart&肯尼斯·罗格夫(Kenneth S Rogoff),普林斯顿大学出版社,496页,£19.95,ISBN:978-0691142166

爱尔兰的悲剧从未像希腊那样悲剧。由于公共财政管理不善,银行业缺乏监管以及货币政策不足,数以百万计的爱尔兰人,希腊人以及不久的其他欧洲人也在遭受痛苦。欧盟一直未能保持其连贯性,常常显得分裂,并且未能表现出对超越资本积累和严格定义的经济增长的欧洲一体化项目的信念。

这次危机可能会比以前更加严重,因为它具有全球影响力,尤其是欧洲方面。欧洲联盟将不得不发展并面对当前的挑战,或者改变朝着民主程度更低,平等程度更低的国家集结的方向发展:与想象中的,直到最近被人们称赞的国家不同。“European miracle”.

在欧洲联盟于2010年11月强迫爱尔兰借款后€六个月前,全球有850亿条消息传出希腊债务危机是由于地中海的懒惰而造成的,而一个多民族国家开始忽悠。就希腊而言,经济危机严重加剧了长期的低效率和猖ramp的逃税行为。然而,在希腊出现异常之后,危机进入了“normal”这一阶段揭示了欧元区的结构性问题:为资本和投资的流动性提供了充分的准备金,但是完全没有减少该货币联盟区内不平衡现象的计划。

去年春天的风暴过后,希腊现在正处于平静时期。的救助计划€1100亿欧元可确保该国在2013年之前不再需要从金融市场借款。金融市场似乎迅速丧失了对欧洲外围国家偿还债务能力的信心。该国内外的媒体都谴责希腊丧失了竞争力,但却低估了股市,房地产市场和国内消费中泡沫的作用。如果没有不受监管的银行业部门和主要由私人银行提供的贷款,今天和过去一样,泡沫是不可能的。这就是为什么欧元区外围国家(芬兰除外)正在崩溃的原因,而在危机时期,德国经济正以异常高的速度增长。

在这种情况下,“economic climate”人们对描述经济危机进程的书籍的兴趣将会增强。查尔斯·金德伯格(Charles Kindleberger)为其铺平道路的地方 狂热,恐慌和崩溃:金融危机的历史其他人接others而至,许多人正在处理当前的金融危机。 1929年经济崩盘的历史研究继续激增,历史研究在政策层面同样具有重要意义。美联储(Fed)主席本·伯南克(Ben Bernanke)写了1929年的危机。美国政府’s and Bernanke’通过向陷入困境的经济体注入更多美元来应对当前的危机,尚未见效。美联储等待太长时间以至于无法提高利率以消除过分膨胀的房地产泡沫。可能是因为他们认为“这次不一样”.

莱因哈特和罗格夫 ’该书属于危机中出现的研究传统,但由于其历史悠久和系统严谨,它设法使书脊保持在水面之上。作者分别是马里兰大学和哈佛大学以及国家经济研究局的经济学家。他们的新书着眼于当前的危机,也包括过去的危机。在快速的经济增长时期,人们会产生一种幻想,即制定了适当而适当的制度和政策来防止经济灾难。这是愚蠢的。 Reinhart和Rogoff争辩说,我们以前去过那里,以后还会再来。他们的书不仅仅涉及过去,当前以及未来可能发生的危机的根本原因和症状。独特的历史数据库可提供有关国际债务和银行危机,通货膨胀,货币危机和货币贬值的全面视图。他们的目标是“广泛,系统和定量”.

尽管主要来自现代时期和1850年代以后国民核算更加可靠的时期,但作者使用了从66个国家和八个多世纪中收集的大量数据,作者对历史采用了进化的方法。他们看到国家“graduate”摆脱债务危机,尽管没有哪个国家能幸免于难。今天的新兴经济体将会成熟(在未来某个不确定的时刻),就像今天一样’强大的经济体将更加稳定,并能够避免违背对债权人的财务义务。作者提供“missing link”在解释危机时,各国政府在历史上乃至今天都竭力避免公开发行国内债务。但是,即使在他们的非常规进化模型中“graduation”如北方银行(Northern Rock)和雷曼兄弟(Lehman Brothers)的倒闭所表明的那样,从违约中没有一个国家摆脱银行危机。毫无疑问的是,银行和金融危机是否是现代世界先进的金融资本主义所固有的。换句话说,全球金融体系之间日益紧密的联系是否会引发更多的危机,尤其是在金融市场放松管制之后?从这个意义上讲,Reinhart和Rogoff提出的模型不仅是进化的,而且还具有可扩展性。这是金融达尔文主义。只有适者生存。

但是,他们的研究反对金融市场运作的近视新自由主义方法,这种方法要求自我监管是国民经济的灵丹妙药。 Reinhart和Rogoff承认,资本的高度国际流动性不仅在1990年代,而且在这本书中,都导致了重大的国际银行危机。’的论点以及历史上对我们所有人的了解。作者在与那些认为这次不同的人的论证中指出,存在明显的模式,在银行危机之前房屋和房地产价格都在上涨。富裕国家并不特殊,也不例外。

过去不是外国,而是赖因哈特和罗戈夫熟悉的领土。他们对通货膨胀与现代货币崩溃之间的联系基于对国家和五个世纪以来通货膨胀数据的研究。在第十二章中,通货膨胀和汇率崩溃的历史使作者对毕业论点采取了更宿命的态度:“要使各国永久摆脱宏观经济管理不善的历史,而又不时而又非常痛苦地复发,将是极其困难的”。这正是我们目前在全球经济规模中所处的位置。在小国“periphery”,例如爱尔兰和希腊,这是近年来有史以来第一次经历非常短暂的富裕时期;宏观经济管理不善只能部分归咎于爱尔兰,而在爱尔兰,则根本不应该归咎于宏观经济。实际上,这是本书的另一个遗漏。一本很少或根本没有历史的经济史书的收益递减。这是数据库的专横,剥夺了历史背景,它可以提供什么样的精度。但是,那些想将这本书用于自己的目的的人仍需进行历史比较。

作者在书的最后进一步阐明了关于毕业的论点,但这也是它的其他缺点也变得更加明显的地方。作者构建了一个“机构投资者”他们在66个国家/地区中的64个国家/地区的收视率表。毕业候选人,即各国进入国际资本市场的条件,符合“Club A”评级为66或更高(在100个国家中)的国家/地区。即使运动是“旨在说明而不是确定”信用评级机构建立和发布的相同指数,对数以百万计的人们产生了影响,在升级或降级国民经济及其银行时,涉及的金额高达数百万欧元。爱尔兰根本不在索引中或数据库中(不幸的是遗漏了)。具有讽刺意味的是,在本书出版时,希腊’的出版物,被归类为具有“毕业的潜力”,评分为81;目前希腊债券的评级“junk”并且不在市场上,因此希腊将排在最后。这一点是说明性的,而不是绝对的,它并没有否定作者为收集和校准国民经济数据所做的压倒性工作的有效性;它只是突显了危机在进入第二阶段时的历史转折。

在欧洲,一切始于爱尔兰和盎格鲁-爱尔兰银行的国有化。然后在冰岛,匈牙利和希​​腊,从2009年下半年开始,债务,银行,货币,政治和社会危机就开始了,并且都以各种不同的组合持续着。的“bailout”爱尔兰经济在2010年11月的复苏标志着危机进入第二阶段的螺旋式增长。爱尔兰被迫接受€850亿,希腊成为解开福利国家基础的考验。到2009年为止,有关希腊经济状况的警告信号明显。的“strong”组织的希腊“surprisingly”完美无缺的2004年奥运会在2009年底成为欧元区乃至世界金融体系最薄弱的一环。从2001年争先加入欧元区开始,希腊政府多年来一直未能提供可靠的统计数据。这些希腊政府继续支出猖and,公共资源管理不善,尤其是在2007-09年期间。但是,希腊,爱尔兰以及西班牙和葡萄牙的主权债务危机的国际原因是双重的。首先,欧洲货币联盟的特征不足,其次,2007年至2009年爆发的经济危机继续挑战当今的政府。民族特征决定了每个国家的危机进程,但其原因实际上是全球性的,尤其是欧洲。欧洲联盟在多个层面都面临着多方面的危机。

在希腊,社会党新政府于2009年10月上任后不久,它显示希腊2009年的预算赤字已猛增至GDP的近13%(现已停止在15%),是四倍欧盟《稳定条约》和《马斯特里赫特条约》商定的规模,该比例不允许各国超过3%。但是,葡萄牙,西班牙,法国,意大利和英国现在已经超过该限制一段时间了。 2009年12月,希腊总理警告说,金融投机者,以及巨大的公共债务和预算赤字都威胁着国家主权。关于货币政策,该国于2002年加入欧元区时,主权被割让给了欧洲中央银行。

“Financial markets”基本上是主要在欧洲和美国的银行联盟和投资基金,利用欧元区隐约可见的动荡和动荡来获得可观的收益并实现利润最大化。他们的最终目标是确保投资,直到欧元区变得更加一体化以及欧洲中央银行印制钞票以担保成员国的国债之前,他们可能不会停下来。早在2010年春季,世界媒体上越来越多的关于希腊经济的负面报道(此后一直在重复这种模式),导致投资者之间更加紧张,他们拒绝降低利率。 2010年4月,希腊经济因无法再借贷而退出了国际市场,并面临破产-由于谣言的传闻,其资金的投机活动。现在,爱尔兰被迫以沉重的利率接受另一笔巨额贷款,这是在周日的一次抢购中,以抢占全球股票市场的先机。在愤怒和沮丧中抗议的人们可以等待;金融市场不应该。

毫无疑问,几十年后,希腊最终必须应对自己的财政困境。然而,进入欧元区使事情变得复杂,因为没有选择贬值本国货币的方法,就像该国在1980年代和1990年代所做的那样,除非选择了退出欧元区的彻底解决方案(至少一段时间)。这将涉及对银行的公共控制和使货币贬值的自由。这样的策略是高风险的,并且在任何情况下都没有政党或政党联盟愿意遵循这一方针。在欧洲范围内(可以解决该危机的唯一层次),欧盟领导人达成一项旨在缓解甚至更雄心勃勃地预防危机的机制的长期协议已经达成,目前尚不确定。更为现实的是,欧盟领导人迫切需要采取一种政治对策,以摆脱金融市场的需求,而金融市场的需求从定义上来说是不稳定的,并且倾向于短期利润。他们历史上未能做出果断,清晰,有见地的果断反应,使他们成为欧洲一体化项目创始人的讽刺画。毕竟,欧洲一体化项目本质上是政治性的,即使它起源于煤炭和钢铁行业。

危机的蔓延,首先在希腊,现在在爱尔兰,显示出某些欧元区国家的拖延和虚伪。德国政府未能展示超出严格定义的国家利益的政策。 2010年1月,希腊面临从国际货币基金组织借款的情况。当时人们认为,此举将破坏整个欧元区,并对共同货币造成沉重打击。在欧元区及其自身内部压力下,希腊政府在寻求欧洲救助方案和诉诸国际货币基金组织之间摇摆不定。长期以来,关于是否“Europe” would “rescue Greece”还是没有,几乎没有澄清这个问题;停滞不前的几周过去了,暴露出没有任何欧盟计划面对这样的危机。各国政府和公众舆论拒绝认为这不是纯粹的希腊危机。希腊经济的缺陷(很多)揭示了欧元区存在的基本不对称性,在那里建立了全面的货币一体化,但随后没有进行类似的经济一体化。不用介意进一步的政治整合和社会凝聚力– “people’s Europe”-严重落后。

这场危机表明,欧元区国家和欧洲中央银行(ECB)都未准备好应对此类问题,因为没有机制可以防止危机升级。由于美国政府和美联储可以担保加利福尼亚州的债务,因此欧洲央行实际上并没有表现为中央银行,因为它不能担保欧元区国家的债务。从广义上讲,这是一场危机,也是对欧洲团结的考验。欧盟到底代表什么?对于超出当前预算赤字百分之三的任何人,包括惩罚措施和财务监督在内的政策和严格态度都可能在像当前危机那样的危机时期成为束缚。这样的政策指向的正统观念在危机时期几乎没有意义,总是产生不可预测的结果。如果在更富裕的时期内债务和赤字没有减少,那么在经济衰退时期这样做会更加痛苦。

这绝不是绝大多数欧洲人对欧洲一体化实验所希望或期望的。欧洲怀疑论在各地都在上升。目前需要的是证明欧洲国家之间的社会团结,而不仅仅是严格的财政纪律。希腊,爱尔兰,可能是葡萄牙,甚至更令人担忧的西班牙的螺旋式下降和长期衰退将不仅损害欧元区,而且损害整个欧盟。即使有最近达成的到2024年偿还的协议,希腊仍可能必须重新谈判和重组其债务。在另一种情况下,希腊退出欧元区可能会迫使其他国家重新考虑和重组已经相互依赖的欧洲金融体系。 ,因为德国和法国的银行持有希腊和西班牙债务的很大一部分。平衡是非常严格的。希腊,爱尔兰,葡萄牙和西班牙以惊人的速度采取紧缩措施,伤害了那些对当前危机负有最小责任的人。即使实现减少赤字的目标,也将带来创纪录的失业率和复苏的希望。十年的衰退并非不可想象。人数可能会恢复,但人们会从中受益“growth”?通过并购进行的资本积累已经在进行,竞争将转化为收入损失,许多欧洲人的生活水平可能下降。

爱尔兰和希腊政府都失去了合法性,在爱尔兰甚至比在希腊更是如此。当选收入再分配和报复腐败的承诺后面,帕潘德里欧政府已被迫屈从于自带的连接非常紧密串了前所未有的救市计划。在这场危机中,混乱笼罩着:似乎没有理由将与腐败和官僚主义作斗争,减少效率的工作与减少工资和养恤金联系在一起,而减少工资和养恤金已经只占欧盟(十五个国家)平均水平的百分之十五。尽管如此,对于希腊政府来说,它们全都有联系。只要不对所有高赤字国家(希腊,爱尔兰,西班牙,葡萄牙,甚至意大利)的债务进行重组,并与欧洲中央银行和持有国债的主要银行合作,就不会有任何改变隧道尽头。目前尚无增加产量的规定,只是希望希腊经济以某种方式变得更多“competitive”并设法偿还巨额债务,到2015年,债务将达到GDP的150%。令人担忧的是失业率不断上升,失业率已经跃升至12%以上,并将上升至西班牙的20%左右。

现在反对派的希腊保守党执政了六年,期间债务猛增。但是,自1974年恢复民主以来,这两个政党在过去的36年中一直执政。没有任何想象力,更不用说社会正义,公务员和养老金领取者了,这次以前所未有的方式。这场危机将是长期的,并且可能为激进政治的发展创造条件。正如需要从上面改变方向,并就债务重组达成集体协议一样,从下面也需要激进政治: 政治将产生政治热情并使人们以创造性的方式参与进来。如希腊最近的地方选举结果所示,冷漠和右翼极端主义政治的崛起是另类结果。激进政治可以超越成熟的政党,技术专家,贝卢斯科尼式的企业家和著名的新闻记者,他们可能想组建一个政府。“national unity”。可以显示出摆脱政治危机的出路的政治形式只能是基层的,基于社区的和受民间社会启发的。然后,也许会出现新的政党,并实现经济稳定。

尽管政治层面完全不存在 这次不一样,爱尔兰和希腊人民现在发现,经济决策主要是政治决策。这本书的末尾有几页谦虚地称为“政策回应观察”作者呼吁彻底改革和彻底改变数据报告,并挑战缺乏透明度。在当前的危机(2007年后)中,关于家庭债务的财务数据的报告变得更加不透明,这对未来来说是个弊端。作者警告说,各国政府应该期望资本流动突然停止,因为在严重的危机和违约之后,资本流动会突然停止。因此,政府应抵制增加国内债务的诱惑。在独立货币政策的条件下,这一建议看起来是正确的。然而,作者出乎意料的是根本没有考虑欧元区的情况。根本就没有研究货币联盟危机,这使它与欧元区危机的相关性降低,即使由于其页面中积累了大量数据,也提供了极为有用的信息和有价值的参考工具。

这本书主要是面向美国读者编写的,即使涉及的范围是全球性的,其中最好的部分之一是回顾美国住房市场的次级抵押贷款危机。尽管他们未能解决造成当前欧洲经济危机的原因,但作者的确强调指出,缺乏法规和规则会(希望)导致纪律严明的国际会计,并使后代免于愚蠢地认为自己的成长时代是真正的不同。的“lesson of history”对于作者来说,无论制度和政策多么先进和完善,它们仍然可能失败。责任归咎于政府和投资者“delude themselves”有趣的是,作者最后引用了弥尔顿·弗里德曼(Milton Friedman),他使读者意识到“政府对金融市场管理不善的能力 ”。不幸的是,关于金融市场管理公共资金的能力并没有说服政府救治银行,他们发现银行背负着巨大的债务,被迫转嫁给公民。后者的服从性不能被认为是理所当然的,因为导致起义和社会经济秩序变化的人为火花和创造力是不可预测的。危机的下一个阶段可能在大街上以及在会议室中展开。这次确实可能有所不同。


萨基斯·盖卡斯(Sakis Gekas)是多伦多约克大学现代希腊历史的助理教授。他发表了有关地中海经济和社会历史的文章,目前正在完成英国统治下的爱奥尼亚群岛国的历史。
http://www.yorku.ca/uhistory/faculty/cv/gekas.htm

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